Дослідження: Інвестиційний фон
Навіть у складних бізнес-реаліях України інвесторам вдається бути успішними
Проблеми, ризики та виклики України, з якими їй доводиться боротися щодня, неодноразово й детально висвітлювалися в українських та міжнародних медіа. Це, зрозуміло, формує досить обережне ставлення іноземних інвесторів до всього, що пов’язане із здійсненням будь-яких інвестицій в Україну. Разом із тим ми помітили, що мало хто намагався об’єктивно проаналізувати, наскільки ці ризики є критичними для побудови бізнесу в Україні і чому за їх наявності окремим інвесторам усе ж вдається бути успішними. Ми вирішили вивчити питання здійснення інвестицій в Україну, провівши разом із The Lawyer Research Service (спільний проект The Lawyer, провідного спеціалізованого юридичного видання Великої Британії та VB/Research, інформаційної та дослідницької організації) спільне дослідження, яке було проведене в липні та серпні 2016 року шляхом опитування більше ста інвесторів, керівників компаній, інвестбанкірів та фінансових консультантів.
Можливості для інвестора
За результатами дослідження ми дійшли висновку, що потенційних інвесторів в Україні справді можуть очікувати серйозні виклики, проте часто-густо вони є перебільшені та можуть бути суттєво мінімізовані шляхом ретельного планування та професійного юридичного супроводу на всіх етапах здійснення інвестиції, адже можливості для підготовлених інвесторів є безмежними. Саме тому, мабуть, Україна посіла одне з провідних місць серед країн Східної та Центральної Європи, в які очікується залучення найбільшого обсягу інвестицій.
Серед глобальних трендів треба відзначити впевненість більшості респондентів у тому, що в найближчі десять років саме країни Східної та Центральної Європи зможуть залучити найбільші обсяги іноземних інвестицій порівняно з іншими європейськими країнами.
Серед факторів, які найбільше приваблюють інвесторів, перше місце посідає людський капітал, що відзначили 41 % опитаних. Згідно з індексом інноваційності Bloomberg, Україна входить у п’ятірку з-поміж проаналізованих 50 країн за рівнем освіченості населення, при цьому середня заробітна плата в Україні досить низька — близько 173 євро на місяць. Ці фактори зумовлюють надзвичайну конкурентоспроможність українських працівників.
29 % респондентів відзначили міцний потенціал зростання ринку. Також інвестори звертають увагу на такі переваги, як найбільша в світі концентрація родючих земель (в Україні — близько чверті світового обсягу чорноземів), зручне транзитне розташування, близькість до ринку Європейського Союзу та висока недооціненість вартості активів.
У ході дослідження ми також з’ясували, які з галузей, на думку опитуваних, є найпривабливішими для інвестування. Так, 37 % респондентів погодились, що найперспективнішими є сільське господарство, порти та інфраструктура. Великі проектні інвестиції в цих сферах уже здійснюються, яскравим прикладом яких є будівництво в Миколаївському порту компанією Bunge одного з найбільших виробничо-перевалочних комплексів (розмір інвестиції склав близько 180 млн доларів США) та запуск компанією COFCO Agri терміналу з перевалки зернових і олійних культур потужністю понад 2 млн тон на рік у цьому ж порту (розмір інвестиції — близько 75 млн доларів США).
Галузь інформаційних технологій також є однією з найперспективніших — таку думку висловили 32 % респондентів. Окрім відносно розвинутого ринку та конкурентоспроможних проектів, сфера ІТ приваблює податковими пільгами — відповідно до Податкового кодексу України, послуги з постачання програмної продукції звільняються від оподаткування податком на додану вартість до 1 січня 2023 року. Більше того, ІТ-компанії не прив’язані до конкретного місця розташування, що дозволяє інвесторам мінімізувати ризики.
Фактори ризику
Нарівні з цим опитування продемонструвало, що серед інвесторів досить стереотипним є сприйняття України як держави з негативним бізнес-кліматом. Так, 82 % респондентів вважають Україну складним місцем для підприємницької діяльності.
Серед найвагоміших негативних факторів, які неможливо недооцінювати, називають політичні та безпекові ризики, з них одним із ключових є триваючий військовий конфлікт. Водночас телекомунікаційні компанії вкладають інвестиції в розвиток мобільної мережі третього покоління в населених пунктах поруч із зоною конфлікту, а деякі інвестори, такі як японський виробник автомобільних запчастин Fujikura, розміщують свої виробництва в західній частині України (подалі від зони конфлікту).
Наступним серйозним ризик-фактором є корупція і, особливо, корумпованість судової системи. Так, 20 % опитаних інвесторів, які інвестували в Україну, згадують корупцію як одну з основних причин, чому їхні інвестиції не досягли успіху. Водночас багато хто з опитаних підтвердили, що вони взагалі не стикалися з корупцією в Україні. У зв’язку із цим треба також зазначити, що з червня цього року в країні стартувала повномасштабна судова реформа, покликана значно збільшити прозорість судової системи, поліпшення від якої, ми сподіваємося, можна буде побачити вже наступного року. Ці зрушення позитивно оцінюються інвесторами. Зокрема, близько 56 % опитаних висловлюють упевненість у тому, що реформа допоможе подолати корупцію, а 59 % респондентів вважають, що реформа здатна суттєво підвищити незалежність судової системи.
Додатковими чинниками, що стоять на заваді зростанню обсягів іноземних інвестицій, називають: обмеження обігу земель сільськогосподарського призначення, жорстке регулювання руху капіталу (зокрема, часткові обмеження щодо сплати дивідендів), певна зарегульованість підприємницької діяльності, а також нестабільне та заплутане податкове законодавство.
Незважаючи на спектр описаних вище ризик-факторів, майже всі респонденти погодилися з тим, що переважною більшістю з них можна ефективно управляти. А отже, жоден із них не є перепоною для успішного бізнесу. Тоді як ризик вчасно не розгледіти колосальний інвестиційний потенціал України напередодні її економічного зростання є куди більш критичним.
Невичерпний перелік
Ольга УСЕНКО, головний редактор Ukrainian Law Firms. A Handbook for Foreign Clients та The Ukrainian Journal of Business Law
Перелік ризиків для інвестування в Україну залишається невичерпним уже понад десять років. З ними знайомі і ті, хто нині роблять реформи в країні, і ті, хто вкладав чи продовжує в неї інвестувати. І нібито всі все розуміють — і про сприятливу вартість вітчизняних активів, і про шалений потенціал, і про кульгаючі реформи, які педалює швидше Захід, ніж українська влада. Але є одна річ, з якою іноземний інвестор, який керується не лише інтуїцією та загальноекономічними прогнозами, змиритися аж ніяк не може.
Постійна зміна правил ведення бізнесу, незрозумілі та зазвичай непрогнозовані законодавчі зміни унеможливлюють навіть короткострокове бізнес-планування. Власне, це те, з чого починається будь-який інвестиційний проект.
Ще один важливий ризик, який дедалі більше фігурує в оцінці інвестиційних ризиків, — сценарії вирішення потенційних спорів в українському суді та виконання рішень іноземних судів на території України. На жаль, на це є об’єктивні обставини — низка резонансних справ за участю міжнародних інвесторів, які болісно вдарили по іміджу країни в цілому та системі судочинства зокрема.
І все ж світові інститути наголошують на високій динаміці процесу реформ (відповідно до даних Світового банку, з 2006 року в Україні проведено 27 успішних реформ) та називають нашу державу однією з найперспективніших економік Центральної та Східної Європи. Тому історії невдач заслуговують на ретельний аналіз та висновки сучасних реформаторів, тоді як історії успіху інвесторів в Україні — на ширше обговорення та поширення.
Чому Україна є привабливою для інвестицій?
Які країни Центральної і Східної Європи зможуть залучити найбільше інвестицій від фінансових інвесторів у найближчі 10 років?
Які європейські країни/регіони зможуть залучити найбільше інвестицій від фінансових інвесторів у найближчі 10 років?
У які сектори в Україні ви плануєте інвестувати в найближчі 18 місяців?